Разобрал для вас отчеты всех компаний финансового сектора России за 1 квартал, и время подвести итоги. 




Вот список компаний финансового сектора России в порядке моего интереса к ним (по ссылкам мои обзоры): 

1) Сбер: t.me/Vlad_pro_dengi/1004 

Потенциальный P/E = 4,5, P/BV = 1. Это процентов на 20-30% дешевле, чем на истории. Дивидендная доходность Сбера 10,5%, в следующем году 11,3%.

По Сберу вопросов нет — стабильная и дешевая история. Станет еще более интересным широкому рынку в момент снижения ставки.

➡️ Справедливая цена акций = 350 руб. (при прибыли в 1 581 млрд руб. по P/E = 5).

2) Ренессанс-Страхование, мой обзор: t.me/Vlad_pro_dengi/953 

Ренессанс выигрывает от продолжительного сохранения высокой ключевой ставки, потому что у компании есть инвестиционный портфель на сумму в 191 млрд руб. В нем 82% активов – облигации и депозиты, по которым Ренессанс получает процентные доходы. 

Драйверы: 

— отчет за 1 полугодие (22 августа) 

( Читать дальше )

Тинькофф выкупит Росбанк за 70 млн акций. И это хорошо с учетом всех вводных, объясняю, почему.

Оценка Росбанка

• 239,6 млрд руб.

• 1,05 капитала (с учетом субордов)

• 8,3 прибыли

Это, конечно, дорого, потому что рентабельность капитала Росбанка оставляет желать лучшего (15%). Я бы за такую стоимость акции Росбанка не купил бы отдельно никогда (МКБ сегодня разбирал, вот рентабельность у Росбанка на уровне МКБ, а стоит он по цене выкупа в 2 раза дороже).

❗️ НО: рынок переживал, что все 130 млн акций дополнительной эмиссии будут использованы для покупки Росбанка (так как В. Потанину финансово, чем дороже продажа Росбанка, тем выгоднее)

Поэтому акции Тинькофф на новости об оценке Росбанка прибавляют 3%.

Остался важный момент: погасить оставшиеся 60 млн акций (сейчас они будут предложены акционерам, имеющим преимущественное право выкупа, так надо по закону, и если те не выкупят, то они будут погашены). Скорее всего, не выкупят — так как цена дополнительной эмиссии выше текущей биржевой цены.

( Читать дальше )

Тинькофф и Росбанк выпустили отчеты за 1 квартал 2024 года. Разбираю их для вас. 



 ✔️✔️ Чистая прибыль Тинькофф за 1 кв. 2024 года = 22,3 млрд руб. (причем, и процентные расходы и % резервирования выше, чем обычно, то есть запас для роста прибыли есть)

Темпы роста активов год к году = +45,47% 

ROE (чистая прибыль / собственный капитал) = 32%

 Тинькофф круто растет и развивается, при этом покупая сейчас акции Тинькофф, вы покупаете не только Тинькофф, но и Росбанк. И если оценивать их вместе, то появляются нюансы. 

 🔄 Покупка Росбанка

 Тинькофф делает дополнительную эмиссию объемом 130 млн акций для покупки Росбанка, цена выпускаемых акций 3 423 руб. за акцию. Он включает резерв для осуществления преимущественного права выкупа, который оценивается примерно в 60 млн акций. Невостребованные в рамках преимущественного права акции будут погашены. 

 Таким образом, Росбанк предварительно будет выкуплен за 70 млн акций Тинькофф. Мы знаем цену эмиссии, поэтому можем посчитать объем — и это 239,7 млрд руб. Такая оценка укладывается в ожидания совета директоров Тинькофф и оценку Росбанка в 0,9-1,1 капитала. 

( Читать дальше )

Важное дополнение по объединению Тинькофф банка и Росбанка.



В. Потанин купил Росбанк у французской Societe Generale в апреле 2022 года за 0,2-0,3 капитала, источники Коммерсанта называли сумму сделки в 40-60 млрд руб. Это дополнительный аргумент в пользу адекватной цены сделки.

То есть, для Потанина цена сделки в 0,8 от капитала тоже вполне приемлемая.

P.S. Потанин, конечно, молодец, выкупил доли в 2-х банках, объединит их, и из +-100 млрд руб., получит долю более 50% в банке, капитализация которого будет выше 800 млрд руб. Икс 4 за 2 года. 👀

Мой большой обзор Тинькофф перед возобновлением торгов читайте вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/822

Хороших вам выходных!

18 марта начнутся торги акциями Тинькофф-Банка, вчера он представил финансовую отчетность и несколько важных корпоративных новостей.



➡️ Финансовые результаты Тинькофф за 2023 год

✔️ Чистая прибыль = 80,9 млрд руб. (за 4 кв. = 20,7, за 3 кв. = 23,6), в 2021 году заработали 63,4 млрд руб.

✔️ Чистый процентный доход = 230,3 млрд руб. (за 2022 год = 132,6 млрд руб., за 2021 год = 104,7 млрд руб.), темпы роста 73,6% (!)

❌ Чистый комиссионный доход = 73,1 млрд руб. (за 2022 год = 84,1 млрд руб., за 2021 год = 47,3 млрд руб.)

❌ Операционные расходы = 193,3 млрд руб. (за 2022 год = 135,4 млрд руб.), темпы роста расходов 42,7% — это много

Прямо сейчас банк оценивается по P/E = 7,5 и по P/BV = 2,15. Это дороже всех банков в России, при этом средний P/E Тинькофф за последние 5 лет = 10, то есть пространство для роста по историческим мультипликаторам есть.

❓ Тинькофф покупает Росбанк, хорошо или плохо?

Я акции Росбанка в портфель не добавлял, потому что считал оценку неинтересной на фоне других банков.

( Читать дальше )

Акционеры Тинькофф одобрили редомициляцию с Кипра в Россию 🇨🇾 => 🇷🇺

 Хорошая корпоративная новость, поздравляю держателей!

 Тинькофф — растущий банк. Число клиентов банка выросло за год на 9,7 млн человек (до 37,6 млн), это +35%. 

 ❓ Что дает переезд? 

Банк сможет вернуться к выплате дивидендов (по моим расчетам по итогам 2023 года они могут составить около 4% на 1 акцию). 

 НО – после переезда может быть навес продавцов, который потенциально приведет к давлению на цену акций сразу после переезда, навес составляет 65 дневных объемов (это значительно больше, чем было у VK). 

 
📈 Справедливая цена акций

 Мой прогноз по прибыли Тинькофф за 2024 год = 90 млрд руб. При такой прибылисправедливая цена составляет 4 500 руб. на 1 акцию на конец 2024 года (по среднему P/E = 10). 

 Сейчас акции стоят 3 400 руб. за штуку, это потенциальный P/E = 7,5. Это дороже, чем наши другие банки, но дешевле, чем Тинькофф стоил ранее. 

( Читать дальше )

8 января внеочередное собрание акционеров Тинькофф одобрит переезд компании из Кипра в Россию 🇨🇾 => 🇷🇺

 🔍 Когда произойдет переезд Тинькофф?

 На примере ВК – посмотрим, сколько это занимает времени. 11 августа акционеры ВК одобрили переезд, сам переезд компания завершила 26 сентября (при этом акции не торговались с 18 сентября по 20 октября), то есть переезд занимает от 2 до 3 месяцев, поэтому, скорее всего, Тинькофф переедет не раньше марта 2024 года. 


 ❓ Что дает переезд? 

 Главное, компания сможет вернуться к выплате дивидендов акционерам. Тинькофф отправляет на дивиденды не менее 30% чистой прибыли, поэтому при прибыли 80 млрд руб. в 2023 году, дивиденды могут составить 120,4 руб. на 1 акцию или около 4% от текущей цены. 

 При этом есть проблема при переезде, которую ЦБ обозначил в обзоре рисков финансовых рынков: 

 «Российские инвесторы проявляют повышенный интерес к иностранным ценным бумагам квазироссийских эмитентов, их объем в российском контуре продолжает расти за счет сделок с нерезидентами на внебиржевом рынке. Основной причиной такого интереса к покупке (с дисконтом) инвесторами акций и депозитарных расписок квазироссийских эмитентов является их желание зафиксировать положительные эффекты от редомициляции при возобновлении торгов». 

( Читать дальше )

🔥 Тинькофф опубликовал шикарный отчет за 9 месяцев

Пересматриваю позицию и открываю инвестиционную идею

Главный операционный показатель Тинькофф-Банка – это общее кол-во пользователей, и он растет отличными темпами. По итогам 9 месяцев 2023 года число пользователей составило 37,6 млн человек, рост за год на 9,7 млн человек, это очень большой прирост.



✔️ Чистые процентные доходы за 9 мес.: 162,2 млрд руб.(за 9 мес. 2022 = 103,1 млрд руб., за 9 мес. 2021 – 97,1 млрд руб. 

❌ Чистые комиссионные доходы за 3 кв.: 51,9 млрд руб. (за 9 мес. 2022 = 59,3 млрд руб., за 9 мес. 2021 – 31,3 млрд руб.)

 ✔️ Чистая прибыль за 3 кв.: 23,6 млрд руб. (за 1-й кв. = 16,2 млрд руб., за 2-й кв. = 20,4 млрд руб.)

 ✔️✔️ Прибыль за 9 месяцев = 60,2 млрд руб. 

 Рекорд по прибыли был по итогам 2021 года — 63,4 млрд руб. Тинькофф с очень высокой вероятностью поставит новый лучший результат в своей истории. В начале года я прогнозировал прибыль от 70 до 80 млрд руб. Полагаю, что, если не произойдет ничего экстраординарного, пройдем по верхней границе. Мой прогноз по прибыли в 2023 году = 80 млрд руб. 

( Читать дальше )

🏦 Тинькофф отчитался по МСФО за 1-е полугодие 2023 года

Все более чем хорошо.

Кол-во пользователей по итогам 2-го полугодия 2023 = 35,3 млн. Много! Год к году рост 38%.



Чистая прибыль за 2-й квартал 2023 = 20,4 млрд руб. (рекордная для банка за квартал)

Чистая прибыль за 1-е полугодие 2023 = 36,6 млрд руб.

Собственный капитал = 239 млрд руб., вся прибыль ушла в капитал.

Я открывал позицию по 2 800 и зафиксировал прибыль: t.me/Vlad_pro_dengi/398 по 3 500, когда увидел цифры, которые ЦБ опубликовал по РСБУ за 2-й квартал, было 5,7 млрд руб. (исходя из этого, я прогнозировал 6,8 млрд руб. по МСФО, ошибся – банк держится молодцом).

Важный вывод: на отчеты по РСБУ по Тинькофф внимания обращать больше не стоит.

💲Справедливая оценка

В обзоре от 15 апреля t.me/Vlad_pro_dengi/247 я прогнозировал вилку по прибыли на год от 60 до 80 млрд руб. С учетом прибыли за 1-е полугодие, думаю, будет близко к верхней границе. При прибыли в 80 млрд руб. — цель 4 000 руб. до конца года, это +12,5% с текущих цен. При текущих темпах роста цель в 2024 году по прибыли – 100 млрд руб. прибыли, целевая цена 5 000 руб. (P/E = 10), но это на горизонте 1,5 лет.

( Читать дальше )

Тинькофф достигает первой цели в 3 500 руб. за 1 акцию, которую я обозначил в обзоре от 15 апреля.



Я считаю, что компания сейчас пришла к своей справедливой оценке, поэтому зафиксировал 1/3 позиции в +25% прибыли.

Тинькофф часто стоил и выше своих средних исторических значений по P/E, поэтому ещё треть позиции сокращу по 3 850 (P/E = 11, при прибыли 70 млрд руб. в 2023 году), и ещё 1/3 по 4 200 (P/E = 12, при прибыли 70 млрд).

Полный обзор банка подпишитесь и читайте в моем ТГ-канале: 
t.me/Vlad_pro_dengi/247

Также читайте десятки других обзоров

Новатэк: t.me/Vlad_pro_dengi/314
Газпром: t.me/Vlad_pro_dengi/329
Газпромнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/270
Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/339 
Лукойл: t.me/Vlad_pro_dengi/260
Татнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/232
Башнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/271
Сбер: t.me/Vlad_pro_dengi/239
ВТБ: https://t.me/Vlad_pro_dengi/244
Тинькофф: https://t.me/Vlad_pro_dengi/247
Мосбиржа: t.me/Vlad_pro_dengi/280 
СПБ Биржа: t.me/Vlad_pro_dengi/302 

( Читать дальше )